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夢を追う者が後を絶たない。
１９２１年の著書『リスク、不確実性および利潤』において、アメリカの経済学者で市場重視の思想で知られるシカゴ学派の生みの親ともいわれるＦは、不確実性の持つ経済的意義をはっきりさせた。 不確実性の世界に挑戦することで初めて、企業家は利潤が得られると彼は言う。
タクシー会社を始めるといった客観的判断が可能な事業に利潤が見込める場合には、競争相手が続々参入するので、結局、利潤はなくなる（実際、規制緩和されてからタクシー会社は大変らしい）。 だから、成功が不確かなために競争相手が少ない不確実な事業にしか、長期的には利潤は存在しＮいうわけだ。

しかし、不確実性への挑戦で、企業家は平均的には損をするだろうともＮは言う。 たしかに夢に賭ける不確実な職業、たとえばスポーツヘの挑戦は割に合わない商売で、会社員になったほうが平均的な所得は多い。
だが、Ｉのように成功者は大成功する。 だから夢を追う者が後を絶たず、おかげでわれわれは水準の高いスポーツを楽しめる。
企業家も第二のＢといった夢を追う者だとすれば、そもそも企業活動が成り立つのは夢のおかげということになる。 そこまでは良い。
問題は夢と危険性は本来盾の両面で、投資家の心理において夢が危険性に容易に変わることだ。 この気まぐれな市場心理で経済は混乱する。
実際、１９９７年の夏には、世界経済はタイで勃発した通貨危機によって大混乱した。 危機はインドネシア、マレーシア、フィリピン、韓国に飛び火する。
国際投資家が、前年には夢と考えた東アジアへの投資を、今年は危険だと考えた。 この危機の性格はそれに尽きる。

それで彼らは資本を引き揚げた。 流入から流出へと流れを変えた資本は１０５０億ドル、５カ国のＧＤＰの２パーセントである。
こんなに巨額の資本が逃げ出せば、一般企業や銀行は大打撃を受ける。 この事件ですでに投資家が敏感になっていたところに、夏に起こった「ロシアの対外債務不履行」がとどめを刺す。
それ以降、投資家はひたすら安全性を追い求める。 何が安全性か。
国際資本市場の評価ではそれはドル、つまりドルの現金、もしくは容易に現金化できるので現金に近いとみなされるアメリカ国債である。 全世界の投資家があまりにも安全性を追求した結果、東アジアやほかの新興工業国ばかりではなく、アメリカ国内の危険性までが嫌われ出し、アメリカの普通の企業が社債を発行して資金調達をすることも、高いリスク・プレミアムを払わＮ無理になった。
現金を持つ者は握って放さない。 それで誰も危険性に投資する者はいなくなり、資本市場は酸欠状態に陥る。
「貸し渋り」の発生だ。 貸し渋りは、Ｓ、Ｔ銀、日本長期信用銀行、日本債券信用銀行と大型倒産が続いたことで危機意識が高まった日本でも起こり、その結果、この時期には資金繰りに詰まった中小企業が数多く倒産した。
結局、市場心理の急変によって資本市場が激動した、世界経済の流れを変えた。 「Ｎの不確実性」は、このような変わりやすい市場心理を的確にとらえた考え方であり、危機は例外ではなく、一見正常とみえる経済活動も、実は危機の温床の上で演じられる微妙なバランスのゲームだということを示唆する。
世界は「Ｎの不確実性」にどのように対応したのか。 ２００７年夏、サブプライムと呼ばれるアメリカの低所得者向け住宅ローンの不払い増加をきっかけにして世界の金融市場は大混乱した。

投資家が一切の危険を嫌い国債と現金だけを求める、１９９８年と同じような貸し渋りの現象も発生している。 の東アジア通貨危機から貸し渋りの現象まで前回は１年かかったのに、今回の貸し渋りの発生はまことに速かった。
しかも「事件現場」のアメリカではなく、欧州の金融機関から危機が発生したのも今回の特徴である。 ３年間に国際金融のグローバル化は、それだけ進んだ。
これを読んでいただければ分かるように、実は金融危機に対して採られた政策こそがサブプライム問題を生むひとつの要因であった。 当時の政策対応に何か誤りがあったのか。
サブプライム問題の後、世界経済はどこに向かうのか。 巻末でこの問題を考える。
１９９７年と言えば、経済面では消費税率が３パーセントから５パーセントに引き上げられ、北海道拓殖銀行、Ｓ証券の倒産が起こった年。 その煽りで日本経済がマイナス成長を経験した年。
年前を思い出すのはさほど簡単ではない。 悪いことはすぐ忘れる人ならば、記憶からすっかり消えているだろう。
記憶を睦らせるためには、当時の文章を読むのが一番だ。 ここに、いかにわが国の経済が切迫した状況にあったかを伝える文章がある。
経済学者のＵが、２月に日本経済新聞の「やさしい経済学」に書いた論説である。 「昨年（１９９７年）後半からの日本経済の状況は、おそらく終戦直後期を除くと、オイルショック時をも上回る最大の危機にあるといえよう。
今年度の実質成長率は、七四年以来の低水準となろう。 しかし、これが危機の危機たる所以ではない。
実体経済を背後から支える金融システムが崩壊寸前に追い込まれているのである。 人体にたとえれば、金融は血液の流れのようなものである。

それが正常に機能している時は、意識されることも少ない。 ‐しかし、脳梗塞などで血液の流れが止まれば、人体は一気に麻揮に襲われる。
足元の日本の金融システムは、こうした麻癖を起こす一歩手前の状態にある。 血流障害の兆候はいくらもある。
夏場の二万千円を超える水準から年末には一時一万五千円割れまで、日経平均株価は三割前後の暴落を演じた。 地価が底打ちしたという気配もない。
今から考えれば、「金融システムが崩壊寸前」という表現は大げさに思える。 だが、当時はそう感じてもおかしくなかった。
何しろ２月の１カ月だけで、Ｓ証券（２月３日）、北海道拓殖銀行、Ｓ証券と三つの主要金融機関の倒産が相次いでいる。 戦後、長年にわたり続いてきた大蔵省の「護送船団方式」による金融機関の保護に慣れていた国民にとって、１週間のうちにＴ銀とＳの大型倒産が相次ぐといった事態は予想もしないものだった。
いや、驚かされたのは「大型倒産」という事実ばかりでない。 前代未聞のことはまとめて起こった。
Ｓ証券の倒産の際には、戦後初めて無担保コール市場でのディフォルト（債務不履行）が発生した。 またＴ銀は、大手別行での初めての倒産であった。
これだけ不幸が連続して起これば、他の金融機関も影響を受ける。 国民も日本経済が漂流していくと感じただろう。

しかし、１９９７年２月の出来事からは、一般国民ばかりではなく、政治家もショックを受けた。 お粗末にも政治家は金融危機が形成されつつあることを直前まで知らず、金融危機発生の段階では事態を掌握できなかった。
主要な金融機関が転覆するといった大事件であれば、普通はその予兆があるはずである。 ところが、政府はそれに気がつかず、むしろ経済は平穏無事であると考えていた。
だからこそ、財政再建に全力を傾注できた。 たとえば、ここに当時、Ｈ内閣で官房長官であったＫが「文塾春秋」６月号に寄せた「日本興国論」という文章がある。
Ｋは自戒を込めて当時の認識をこう証言する。 「当時の大蔵省が『銀行は健全であり、心配ありません。

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